Упрощение ПИФов

В начале сентября 2016 российский регулятор представил новую классификацию и требования к ПИФам, которые участники рынка ждали с декабря 2015. У ЦБ есть несколько основных причин для принятия данной меры. Последние пенсионные реформы, проведенные правительством, поспособствовали росту рынка НПФ. До конца 2015 года у граждан была возможность перевести накопительную часть пенсии в частные пенсионные фонды. В связи с тем, что накопительная часть пенсии в Пенсионном фонде РФ была заморожена сроком на один год, вкладчики получили мотивацию передать накопительную часть своей пенсии под управление в частные руки, где ее никто не сможет заморозить, по крайней мере, в законном порядке. Участники рынка НПФ наблюдали за притоком средств в частные фонды с начала 2015 года, который увеличил объем активов под управлением паевых фондов на 4%. В связи с этим основной задачей регулятора стало создание прозрачного и устойчивого рынка НПФ, которые могут инвестировать средства вкладчиков как напрямую в инструменты фондового рынка, так и в ПИФы различного вида. С августа 2015 по август 2016 ПИФы привлекли около 13 млрд. руб. Инвесторы, в силу опасений, сопряженных с устойчивостью рынка акций, отдавали свое предпочтение облигационным фондам. Крупнейшие облигационные фонды за 2015 год показали высокие доходы от 20% до 32%. Использование ПИФов данного типа стало альтернативой рублевым депозитам. Инвестиции в облигационные фонды показывают высокий уровень доходности и в то же время являются более ликвидными, чем депозиты. Наибольший отток средств был зафиксирован в фондах фондов, из которых, по оценкам «Национальной лиги управляющих», за последние 12 месяцев вывели более 1,4 млрд. руб. Фонды фондов делают акцент на валютных вложениях. В связи с тем, что российский рубль с пиковых уровней января укрепился к доллару США более чем на 20%, фонды фондов показывают отрицательную доходность в рублях, что по большей части и является причиной оттока средств. Тенденции, наблюдаемые в 2015-2016 годах, могут только окрепнуть в 2017, в связи с ожидаемым снижением ключевой процентной ставки Банком России. Ставки по депозитам будут снижаться вслед за ключевой, а инвесторы начнут искать более высокие доходности, что может спровоцировать вторую волну притока средств в ПИФы.

С 1 сентября 2016 года минимальные требования к собственным средствам управляющих компаний были снижены в 8 раз до 10 млн. руб. В перспективе данный шаг даст возможность выйти на рынок управления капиталом новым игрокам, что повысит конкуренцию в отрасли и повлечет за собой выгоду для клиентов, чего и хочет добиться регулятор. При этом требования к определению собственного капитала также были ужесточены, а уровень качества активов был установлен регулятором на высоком уровне, что позволит снизить риски, которые клиенты УК могут понести по своей финансовой неграмотности. ЦБ намерен сохранить только 5 из 15 категорий ПИФов, которые будут поделены на фонды для неквалифицированных и квалифицированных инвесторов. У неквалифицированных инвесторов выбор будет сокращен с 7 до 2 типов фондов. Неквалифицированные инвесторы теперь смогут быть пайщиками фондов рыночных финансовых инструментов и недвижимости, в то время как выбор квалифицированных инвесторов будет сокращен с 15 до 3 типов фондов, которые включают в себя фонды недвижимости, фонды финансовых инструментов и комбинированные фонды. Фонды для квалифицированных инвесторов обладают большей гибкостью для реализаций проектов как в сфере недвижимости, так и на фондовых рынках. Меньшая степень регулирования данных ПИФов связана с тем, что регулятор переносит часть оценки рисков, сопряженных с фондами, на плечи квалифицированных инвесторов. ПИФы для неквалифицированных инвесторов регулируются более жестким образом. Тем самым регулятор пытается сократить вероятность совершения инвестиций неквалифицированными инвесторами в фонды с высоким уровнем риска. В отличие от квалифицированных инвесторов, неквалифицированные участники рынка редко способны полноценно оценить риски, сопряженные с инвестированием средств в тот или иной фонд. Фонды, специализирующиеся на предоставлении инвестиционных услуг неквалифицированным инвесторам, не имеют право вкладывать более 15% стоимости активов фонда в одно юридическое лицо, а на долю ликвидных активов должно приходиться не менее 5%. Фонды недвижимости получили еще более жесткие регулятивные рамки. Фонды недвижимости могут вести инвестиционную деятельность только в том случае, если 40% площадей сдаётся в аренду, а выручка, полученная от аренды за последний год, должна превышать 100 млн. руб. Сроки перехода на новые требования составляют 1 год для ПИФов открытого типа, 3 года для интервальных фондов и до 10 лет для закрытых. На сегодняшний день трудно оценить последствия инициатив регулятора. В перспективе реформы направлены на укрепление позиций ПИФов, используемых неквалифицированными инвесторами, а также создание более конкурентного и прозрачного рынка. Последние реформы значительно снизили барьеры для входа новых игроков на рынок управления активами, что повлечет за собой приток новых участников и рост конкуренции.

Марк Доникян
Младший аналитик
mark.donikyan@qbfin.ru

Аналитика

Перспективы рынка подмосковного жилья

Первичный рынок недвижимости Московской области по итогам 2016 года оказался в благоприятном положении: с начала года ценник на квадратный метр площадки вырос на 1,8%, объем выставленной на продажу площади сократился на 19,6% г/г до 3,1 млн. м2, а совокупный спрос на квартиры увеличился на 2,4% г/г. При этом количество выданных разрешений на строительство в МО достигло рекордных значений, соответствующих совокупному объему возводимой площади в 1 млн. м2. В данной связи следует обратить пристальное внимание на перспективы дальнейшего развития сектора и динамику его ключевых показателей. Объем спроса на недвижимость по-прежнему поддерживается понижением процентных ставок по ипотечным кредитам.

 
Ипотечный бум

В 2016 году ипотечный рынок показал стремительный подъем, а ипотечное кредитование стало драйвером роста розничного кредитования. Так, если объемы кредитования, не связанного с ипотекой, на 1 декабря 2016 года составили на 5% меньше значения, зафиксированного 1 января 2016 года, то ипотечный сегмент расширился на 11,2%. Всего же объемы розничного кредитования в рассматриваемом периоде увеличились только на 1% до 10,8 трлн. руб. При этом ипотечное кредитование остается низко рискованным инструментом для банков – доля задолженности, платежи по которой просрочены на 90 и более дней, к 1 декабря 2016 года опустилась до 2,8% по сравнению с 14,8% по неипотечному кредитованию.

 
Ограничения ввода жилья в Подмосковье как драйвер роста цен

Начавшаяся в 2014 году тенденция снижения цен на недвижимость, которая сопровождалась общим ухудшением макроэкономических показателей РФ, потребовала от правительства принятия антикризисных мер по поддержке деловой активности в секторе недвижимости. Первым и самым эффективным решением стала государственная программа софинансирования ипотеки, за время действия которой доля сделок с использованием заемных средств достигла рекордного уровня в 80%, а через банковскую систему было выдано 1,2 трлн. руб. льготных средств. Однако в марте 2017 года действие программы завершится, а покупательная способность населения до сих пор не начала восстанавливаться. Очевидно, что в таких условиях необходимо введение дополнительных мер по поддержке рынка, чтобы не допустить резких просадок цен и платежеспособности девелоперов.

 
Ипотечные сертификаты – новая парадигма рынка недвижимости

Ухудшение экономической ситуации в России, начавшееся в конце 2014 года, привело к изменению правил игры на первичном рынке недвижимости. Из-за опасений существенного сокращения реальных доходов населения многие застройщики изменили стратегию бизнеса на рынке в сторону обеспечения населения более доступным жильем. Данное поведение привело к подъему суммарной доли жилья эконом- и комфорт-класса на рынке Москвы и Подмосковья до 82,3% против 76% на начало 2015. Однако спрос в обозначенных сегментах поддерживается не столько снижением цен, которое лишь компенсирует падение реальных доходов, сколько существенным ростом ипотечного кредитования.

 
 
  Все статьи